【研究报告内容摘要】
核心观点 : 海外疫情拐点未现,全球经济衰退或在所难免随着新冠肺炎海外死亡/治愈占比的持续恶化,全球疫情拐点仍需等待,而其导致的全球市场动荡也远未结束。全球央行的降息潮以及美联储的“不限量 qe+万亿救市计划”组合拳层层迭至,从市场表现来看投资者并不买账,依然担忧疫情对实体经济的冲击。而惠誉、高盛等近期也针对疫情对全球 gdp 进行了预测,大幅下行的 gdp 增速也表明了全球经济衰退或不可避免。
全球 : 市场担忧加剧, 静待疫情转机总体来看,上周全球股市持续下行,从统计的 15个主要股指中来看,无一例外全部下跌;从涨跌幅来看,法国 cac40跌幅最少达 1.69%,而巴西受新冠疫情影响,其圣保罗 ibovespa 指数领跌下行高达 18.88%。从消息面上来看,全球股市的暴跌主要还是受新冠肺炎疫情影响,具体来看:
(1)世卫组织每日疫情报告显示,截至欧洲中部时间 23日 10时(北京时间 23日 17时),中国以外新冠肺炎确诊病例较前一日增加 40685例,达到 251329例;中国以外死亡病例较前一日增加 1718例,达到 11234例。全球范围内,新冠肺炎确诊病例较前一日增加 40788例,达到 332930例;死亡病例较前一日增加 1727例,达到 14510例。
(2)imf、惠誉、高盛等多方机构都表态 2020年将出现全球经济衰退。
(3)美股十天内 4次熔断创下历史,美联储大放水欲拯救市场流动性,而债务问题的担忧恐需要更直接的刺激措施来有效的传导至实体经济。
美股 : 无限量 q qe e+ + 万亿计划,美股仍处恐慌阶段美股市场的恐慌性下跌仍未结束,美联储的连环组合拳也未能阻止美股连续低迷。上周美国三大股指继续全面暴跌,道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500分别下跌 17.30%、12.64%、14.98%。我们认为近期美股连续暴跌的主要原因有:
(1)国外死亡病例占累计确诊的百分比越来越高,而治愈病例占累计确诊的百分比却越来越低,疫情拐点仍未来临,市场担忧疫情能否有效控制。
(2)美国 3月 14日当周初次申请失业金人数(季调)人数为 281000,比预期 211000高出 33.18%,市场担心经济衰退是否会引起失业潮的爆发。
(3)美联储的货币刺激政策短期内看来势凶猛,而流动性紧缺之外的企业高债务杠杆、贫富差距等问题仍需更有效地途径来解决,控制疫情是首要关键。
港股 : 出口数据疲软,行情持续低迷海外疫情继续蔓延,全球股市表现疲软,上周香港两大股指持续下行,具体来看恒生中国企业指数、恒生指数分别下跌 5.51%、5.11%。我们认为近期港股变化趋势的主要原因有:
(1)受疫情影响,全球交运以及外贸的停滞导致中国香港 1月整体出口商品贸易价值指数同比为-22.70%,前值为 3.30%。
(2)中国香港 2月失业率(季调)为 3.7%,前值 3.4%,市场对失业率的担忧进一步加深。ah h 股 :a ah h 溢价环比回落,纺织服装与采掘涨幅居前截止至 3月 20日,恒生沪深港通 ah 股溢价指数收盘价为 130.79,环比下降0.21%。具体分行业来看,截至 3月 20日,纺织服装、国防军工、建筑材料的申万一级行业平均溢价率居前,分别为 467%、231%、217%,而银行业处于末尾,仅为 32%。从近一月变化幅度来看,纺织服装和采掘行业溢价率涨幅居前,分别上升 48%、43%。仅有家用电器行业溢价率下滑,相比一个月以前回落 2%。
市场情绪 : 欧美疫情恶化,中国与新兴市场小幅回升截止到 3月 23日,中国与新兴市场的经济意外指数均为负数,实际经济情况差于预期。其中日本较前值-13.30回升 36.1至 16.8表现最佳,中国与新兴市场经济意外指数从前值-239、-41.2小幅回升 5.0、12.8至-234.0、-28.4。受疫情在欧美国家快速蔓延影响,美国与欧洲也各自继续分别下行 14.6、12.3至 47.
10、2.00。
风险提示:石油价格持续走低、疫情未能有效控制、中美贸易摩擦加剧

---